年国际金融市场及资产表现回顾(3)

资产 整体表现 影响其表现的主要因素发达国家股市 较好 受欧洲央行推行的量化宽松带动，欧洲国家普遍表现较佳。而受中国等国成长放缓影响，带动亚洲股市走弱。新兴市场股票市场 较差 新兴市场中能源、材料、工业用品公司占股指比重甚高，带领股指走低。其次，受政局及债务危机影响，亦令股指持续低迷。(医疗保健、可选择消费品、资讯科技等) 较好 受益于科技的持续发展，带动消费品及保健服务需求持续上升。其次，资讯科技界在龙头微软等带动下的持续创新亦令产业回报有所增长。发达国家主权债券 较好 发达国家主权债券表现主要受利率及减息影响，令表现普遍上扬。新兴市场主权债券 较好 新兴市场主权债券亦因基准利率下降而带动表现向上。企业债券 好坏参半 企业债券受汇率波动、油价下跌及经济疲软等影响下而令各国企业债券表现有分歧。主要商品 非常差 油价受主要供过于求影响大跌；天气反常亦影响农作物严重失收，令农业商品表现随之下跌。新经济行业(能源、原料、公用事业、金融、工业等) 较差 受国际油价，天然气价格等大跌；国际材料市场产能过盛；成本持续高企影响，使旧经济产业表现持续疲弱。旧经济行业

五、总结

整体而言，普遍是主权债券和发达国家股票市场表现不错，而新兴市场的股票市场和商品之表现则未见乐观。就行业表现方面来说，普遍是新经济行业跑赢旧经济行业。

作者介绍

亚洲金融风险智库是一支由业界领袖和中外金融专家牵头成立的非盈利性组织，是一个沟通政府、金融从业者、高校和媒体的对话平台。自2011年成立以来，一直关注当下热议的金融话题，宗旨包括保持调研和报告的独立、客观、中立态度; 致力于为风管决策提供高水平调研成果; 为经济增长、创新提供可行的商业建议；实践社会服务目标，提高公众风险管理意识和为风险相关方及利益方提供开放、互惠的对话平台。

邬思彦先生是国际操作风险管理学会亚州分会和亚洲金融风险智库主席，国际著名风险管理专家，现任某外资银行风险管理高级管理，有超过20年的丰富工作经验。

杨裕鹏、林浩宏、刘耀龙、杨瀚山、李遨天、张健锋、徐兆铭、谢钰诚、黄霆轩，为亚洲金融风险智库分析师，就读于香港科技大学，修读不同的主修科目，包括经济及金融、风险管理及商业智能、环球商业和计量金融。他们不但曾于各跨国金融机构实习，更屡次获取企业个案研究和投资比赛的奖项。除热衷于中国香港地区的金融市场外，对中国现时的经济发展和金融改革亦大感兴趣。

随着中国金融改革和国际影响力增加，环球市场和中国金融市场已环环相扣, 息息相关。当今市场变化多端, 投资者只有能掌握数据, 作出精确分析, 才能知所进退, 正所谓 “一叶落知天下秋”。亚洲金融风险智库特撰写此文章，以回顾2015年国际金融市场及各类资产的表现，并希望藉此加深投资者对环球市场的认知，听风顺势, 从而计划投资策略和好好管理风险。

一、股票市场

◆主要股票市场表现回顾

2015年注定是一个格外的年份，股票市场大起大跌，四大诱因主要影响着环球股票市场的波动：商品市场下跌，特别是受原油下滑影响；美元进一步转强；中国经济增长放缓和人民币贬值；美国联邦储备局最终于12月加息0.25厘。

2015最大输家为新兴市场，主因是能源、材料、工业用品公司占新兴市场股指比重甚高。乌克兰、秘鲁和希腊为新兴市场中表现最差，分别下跌37%、33%和22%。乌克兰与俄罗斯关系紧张，带动PFTS指数走低；秘鲁股市受工业、非金属矿产和银行和金融业等下跌的板块带领股指走低；希腊股市继续受债务危机影响，指数持续低迷。表现较佳的有匈牙利、阿根廷和俄罗斯。匈牙利股市涨幅在新兴市场股市中领先，劲扬近43%，而阿根廷及俄罗斯分别上升36%和32%。阿根廷主要受政局影响，反对派领袖Mauricio Macri在第二轮总统选 举中胜选。由于Macri较为亲商，股市冲上历史新高。俄罗斯则因欧元回稳，西方政府冲突降低，且俄罗斯经济出现自衰退中复苏的迹象，助使俄罗斯股市反弹。

▲图一 2015 年主要发达国家股票市场之表现 (未经货币调节)（ 资料来源: 彭博; 国家分类参考: MSCI明晟, 富时,国际货币基金组织, 标准普尔）

▲图二 2015 年主要新兴市场股票市场之表现 (未经货币调节)（资料来源: 彭博; 国家分类参考: MSCI明晟, 富时, 国际货币基金组织, 标准普尔）

文章来源：《环球市场》 网址: http://www.hqsczz.cn/qikandaodu/2021/0303/870.html