年国际金融市场及资产表现回顾

随着中国金融改革和国际影响力增加，环球市场和中国金融市场已环环相扣, 息息相关。当今市场变化多端, 投资者只有能掌握数据, 作出精确分析, 才能知所进退, 正所谓 “一叶落知天下秋”。亚洲金融风险智库特撰写此文章，以回顾2015年国际金融市场及各类资产的表现，并希望藉此加深投资者对环球市场的认知，听风顺势, 从而计划投资策略和好好管理风险。

一、股票市场

◆主要股票市场表现回顾

2015年注定是一个格外的年份，股票市场大起大跌，四大诱因主要影响着环球股票市场的波动：商品市场下跌，特别是受原油下滑影响；美元进一步转强；中国经济增长放缓和人民币贬值；美国联邦储备局最终于12月加息0.25厘。

2015最大输家为新兴市场，主因是能源、材料、工业用品公司占新兴市场股指比重甚高。乌克兰、秘鲁和希腊为新兴市场中表现最差，分别下跌37%、33%和22%。乌克兰与俄罗斯关系紧张，带动PFTS指数走低；秘鲁股市受工业、非金属矿产和银行和金融业等下跌的板块带领股指走低；希腊股市继续受债务危机影响，指数持续低迷。表现较佳的有匈牙利、阿根廷和俄罗斯。匈牙利股市涨幅在新兴市场股市中领先，劲扬近43%，而阿根廷及俄罗斯分别上升36%和32%。阿根廷主要受政局影响，反对派领袖Mauricio Macri在第二轮总统选 举中胜选。由于Macri较为亲商，股市冲上历史新高。俄罗斯则因欧元回稳，西方政府冲突降低，且俄罗斯经济出现自衰退中复苏的迹象，助使俄罗斯股市反弹。

▲图一 2015 年主要发达国家股票市场之表现 (未经货币调节)（ 资料来源: 彭博; 国家分类参考: MSCI明晟, 富时,国际货币基金组织, 标准普尔）

▲图二 2015 年主要新兴市场股票市场之表现 (未经货币调节)（资料来源: 彭博; 国家分类参考: MSCI明晟, 富时, 国际货币基金组织, 标准普尔）

值得留意的是，委内瑞拉股市指数上扬达280%，但其股票价格是以迅速贬值的委内瑞拉货币VEF计价的，该国的年通膨率估计已超过100%，外国投资者几乎没可能将资金转出该国。委内瑞拉过去外汇96%来自石油出口，加上委内瑞拉社会主义制度造成的经济结构问题，2014年石油大跌让委内瑞拉经济受创，而委内瑞拉有七成基本民生物资需要进口，种种因素加乘，令经济更失控，该国总统Nicolas Maduro被迫疯狂印钞以应对财政赤字。

2015年发达国家的股票市场表现亦乎合市场预期。表现较佳的国家是丹麦、爱尔兰和葡萄牙，以及其他欧洲国家，可归因于欧洲央行在2015年起推行量化宽松；相反，表现较差的有新加坡、加拿大和中国香港。新加坡股市全年走势悲观，主因是中国等国成长放缓使企业资产负债表走弱、汇市波动加大，增加银行和原物料业者的获利风险；加拿大股市受商品价格大跌拖累；而我国香港股市则受美国加息及中国经济下行所影响。

▲图三 2015 年主要发达国家主权债券之表现 （未经货币调节）（资料来源: 彭博; 国家分类参考: MSCI明晟, 富时, 国际货币基金组织, 标准普尔）

▲图四 2015 年主要新兴市场主权债券之表现 (未经货币调节)（资料来源: 彭博; 国家分类参考: MSCI明晟, 富时, 国际货币基金组织, 标准普尔）

▲图五 2015 年主要企业债券之表现（ 资料来源: 彭博）

二、债券市场

◆国家主权债券表现回顾

大部分主权债券在2015年皆录得升幅。在发达国家之中，根据彭博主权债券指数，头三位表现最好的分别为纽西兰 (＋5.8%)、意大利 (+4.9%) 和葡萄牙 (+3.8%)。纽西兰主权债券之所以表现强劲，是因为纽西兰储备银行在2015年6月以来减息达4次之多。这一连串的减息是在经济学家的预期之内，因为纽元强劲导致了持续的低通胀水平。而表现最差的分别为丹麦 (-0.6%)、瑞典 (-0.3%) 和奥地利 (-0.1%)。因应欧洲央行的减息，丹麦于2015年把其原本已在负数水平的利率进一步减低。

就新兴市场而言，表现最好的为尼日利亚 (+36.7%)、俄罗斯(+35.5%) 和希腊 (+20.8%)。尼日利亚央行在2015年11月把其基准利率从13%降至11%。六年来首次的借贷成本下降引致其主权债券的收益率下降和价格上升。表现最差者为南非 (-3.9%)， 秘鲁 (-3.8%) 和智利 (-3.5%)。南非储备银行在11月意外地提高了贴意率，即使其经济增长疲弱。这是因为南非储备银行担心通胀的风险上升，以及美国预期地升息会使南非兰特的下行风险加大。

值得留意的是评级机构标准普尔警告，在2016年将有机会调低更多主权债券的评级。

文章来源：《环球市场》 网址: http://www.hqsczz.cn/qikandaodu/2021/0303/870.html