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2015年国际金融市场及资产表现回顾(4)
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摘要:值得留意的是,委内瑞拉股市指数上扬达280%,但其股票价格是以迅速贬值的委内瑞拉货币VEF计价的,该国的年通膨率估计已超过100%,外国投资者几乎没可
值得留意的是,委内瑞拉股市指数上扬达280%,但其股票价格是以迅速贬值的委内瑞拉货币VEF计价的,该国的年通膨率估计已超过100%,外国投资者几乎没可能将资金转出该国。委内瑞拉过去外汇96%来自石油出口,加上委内瑞拉社会主义制度造成的经济结构问题,2014年石油大跌让委内瑞拉经济受创,而委内瑞拉有七成基本民生物资需要进口,种种因素加乘,令经济更失控,该国总统Nicolas Maduro被迫疯狂印钞以应对财政赤字。
2015年发达国家的股票市场表现亦乎合市场预期。表现较佳的国家是丹麦、爱尔兰和葡萄牙,以及其他欧洲国家,可归因于欧洲央行在2015年起推行量化宽松;相反,表现较差的有新加坡、加拿大和中国香港。新加坡股市全年走势悲观,主因是中国等国成长放缓使企业资产负债表走弱、汇市波动加大,增加银行和原物料业者的获利风险;加拿大股市受商品价格大跌拖累;而我国香港股市则受美国加息及中国经济下行所影响。
▲图三 2015 年主要发达国家主权债券之表现 (未经货币调节)(资料来源: 彭博; 国家分类参考: MSCI明晟, 富时, 国际货币基金组织, 标准普尔)
▲图四 2015 年主要新兴市场主权债券之表现 (未经货币调节)(资料来源: 彭博; 国家分类参考: MSCI明晟, 富时, 国际货币基金组织, 标准普尔)
▲图五 2015 年主要企业债券之表现( 资料来源: 彭博)
二、债券市场
◆国家主权债券表现回顾
大部分主权债券在2015年皆录得升幅。在发达国家之中,根据彭博主权债券指数,头三位表现最好的分别为纽西兰 (+5.8%)、意大利 (+4.9%) 和葡萄牙 (+3.8%)。纽西兰主权债券之所以表现强劲,是因为纽西兰储备银行在2015年6月以来减息达4次之多。这一连串的减息是在经济学家的预期之内,因为纽元强劲导致了持续的低通胀水平。而表现最差的分别为丹麦 (-0.6%)、瑞典 (-0.3%) 和奥地利 (-0.1%)。因应欧洲央行的减息,丹麦于2015年把其原本已在负数水平的利率进一步减低。
就新兴市场而言,表现最好的为尼日利亚 (+36.7%)、俄罗斯(+35.5%) 和希腊 (+20.8%)。尼日利亚央行在2015年11月把其基准利率从13%降至11%。六年来首次的借贷成本下降引致其主权债券的收益率下降和价格上升。表现最差者为南非 (-3.9%), 秘鲁 (-3.8%) 和智利 (-3.5%)。南非储备银行在11月意外地提高了贴意率,即使其经济增长疲弱。这是因为南非储备银行担心通胀的风险上升,以及美国预期地升息会使南非兰特的下行风险加大。
值得留意的是评级机构标准普尔警告,在2016年将有机会调低更多主权债券的评级。
◆企业债券表现回顾
就投资级评等的企业债券而言,澳元债券、加拿大债券、挪威债券、瑞士法郎债券及日元债券分别整体录得正回报。而英镑债券、美元债券及瑞典债券则录得负回报。就高收益债券市场而言,英镑债券和欧元债券分别于2015年整体录得正回报,而美元债券和加拿大债券分别录得负回报。
英镑的高收益企业债券回报领先其他债券,其相对彭博指数录得3.8%回报。根据罗兵咸永道最近的研究报告显示,英国经济的需求增长依然相对较强,加上新兴市场的波动性增加以及录得接近零通胀率。由于油价下挫,英国的本地需求依然相对较强,同时改善企业的还款能力,形成高收益债券市场的一道支持。此外,中国经济增长放慢,俄罗斯及巴西等国的经济更步入衰退,导致新兴市场的波动性增加。这增加资本流入英国高收益债券市场的可能性。同时,2015年的通胀率录得接近零的水平,导致通货膨胀溢价下降,使高收益债券价格进一步上升。
而加拿大债券则落后大市,录得-3.7%指数回报。油价下跌及加币疲软不利加拿大高收益市场。由于加拿大是一个依赖石油出口的经济体,近期的油价下跌对加拿大的经济造成冲击。这导致加拿大的企业还款能力下跌,使高收益债券价格下跌。另外,加币疲软减弱投资加拿大高收益债券的吸引力,进一步使高收益债券价格下跌。
三、商品市场
◆主要商品表现回顾
商品经历了痛苦的一年。2015年油价大跌成为了表现最差的商品,由年初的每桶超过70美元趺至每桶约40美元,跌幅超过40%。个中原因相信与美国页岩气开发、中国经济及供应量有关。
美国页岩气业的急速增长加上中国经济增长预料将会放缓,而石油输出国组织(OPEC)及俄国并未有因应市场供求作出调整,使油价在供求失衡下下跌。这对相等每桶石油计算,成本平均约50元美元一桶的页岩气造成压力,因为石油输出国组织(OPEC)的成本平均不足15美元一桶。
文章来源:《环球市场》 网址: http://www.hqsczz.cn/qikandaodu/2020/0724/444.html
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